![]() 过去三个礼拜,我密集的参加四家南非知名,也是处于领导地位的资产管理公司投资说明会,这四家基金公司分别是PSG, Allan Gray, Coronation, 及Prudential。Allan Gray去年排名第一,PSG排名第二。Prudential保诚则是长期在Morningstar晨星大型基金公司排名第一,今年庆祝在南非资产管理25年。Coronation是上市基金公司,去年庆祝在南非资产管理25年。 我先将我的总结告诉读者: 一.这四家基金公司长期以来有优良的绩效,旗下的许多基金有适合各类型的投资人,有适合短期的收益型基金,高利率保本,有适合长期的股票型基金和多重资产配置基金。 二.没有一家逃得过过去五年南非政治贪腐,经济低迷,股市平平的厄运,也都受到从去年开始美中贸易战对全球经济和投资市场的影响。过去五年股票基金的年化回报率为5%。 三.展望未来,所有的基金公司看好南非股市未来三到四年的回报,日本以及新兴市场如中国。现阶段也喜欢南非债券的高收益,给投资人9%到10%的殖利率。则看衰欧美债券,特别是德国债券十年期负利率,投资人投资德国债注定10年后拿回的钱比本金还少。 四.Allan Gray及Coronation两家是南非最大的基金公司,管理资产金额大,相对投资较保守。Prudential及PSG管理资产规模较小,相对来说投资会更灵活。Prudential长期对房地产有一定比重,PSG则现阶段青睐南非中小企业及某些日本企业。 ***** 笔者在南非投资业于资产管理公司打交道已有近二十年时间,看见资产管理产业的起伏,成长兴旺,也经历投资市场的大风大浪。2000年科技业泡沫,2008年全球金融危机,欧债危机,2014年新兴市场危机,2018年至今美中贸易战。南非则有2015年更换财政部长风波。在这段期间,南非的资产管理业蓬勃成长,现在有超过一百家基金公司。选择投资的基金充满挑战,市场会变动,基金经理人会更换,更有许多基金在这二十年出现而又消失了。然而,投资有信誉的基金公司的优良基金,长期忍耐持有,还是给投资人丰厚的回报。让复利成为你的好朋友,为你做工。 一.PSG资产管理 PSG投资管理哲学为3M – 护城河(Moat), 管理(Management)和安全边际(Margin of Safety)。护城河,是一个企业拥有别人难以跨过的门槛,例如技术,系统,人才,市场。管理,是企业的管理层过去的行为记录,如何使用公司的资金。安全边际,则指股价是否低于评估的内在价值,给投资人提供安全保障。 PSG有20年历史,之前由成功经理人Jan Mouton操盘,之后交给首席投资官Greg Hopkins, Shaun le Roux有18年经验,操盘PSG Equity股票基金及PSG Flexible灵活性基金。不过过去三年流失两位资深经理人,新的经理人Justin Floor和Dirk Jooste的表现还有待观察。 PSG的一贯理念是在众人都讨厌的领域寻找投资机会,而避开众人热炒的领域。这是价值投资法。所以PSG不投资股价高昂的科技产业或防御股,反而在现阶段青睐南非中小企业。 以下是PSG最新的视频说明: How we think about and manage risk Is SA Inc even investible? Opportunities in local markets Opportunities in global markets 二.Allan Gray艾伦格勒 Allan Gray在南非有45年历史,其姐妹公司Orbis在百慕达管理环球资产有29年历史。两家公司同一个创办人Allan Gray,也有同样的价值投资理念。跟PSG一样也是逆势操作,在众人不喜欢的领域寻找投资机会。不过艾伦格勒因为管理资产规模大,必须一定部位投资蓝筹股大型公司,操作上比较受限制。还有Allan Gray的强项是上市公司分析及资产配置,但弱点是房地产分析,长期不看好房地产,也错过了上市房地产在2018年之前的荣景。 Allan Gray基金经理人相当稳定,平均在Allan Gray的资历超过十年,让投资人投资其基金可以安心稳定。 Allan Gray指出过去三年南非基金业总资产实质上持平,显示南非股市过去五年沉闷以及一般民众在经济及税务压力下没有钱多投资储蓄。 过去三年没有意外的,新钱流入的基金类别最高为货币基金及收益型基金。因为南非股市过去五年没有给投资人好的回报,所以投资人把钱投向高利率的基金项目。 的确,过去五年股市的回报还低于现金存款利率 但是如果历史重演,未来三到四年股市的回报会远超过存款利率。上图显示在过去17年,2002-03年以及2012-13年期间,五年的股市回报曾低于存款利率。从去年下半年至今也是。但是,之后股市反弹上涨,持续三到四年投资报酬率都胜过存款利率。根据Allan Gray数据分析报告,未来四年现金存款只有13%几率投资回报胜过股市,换句话说,股市在未来四年有87%几率胜过现金存款。这样的可能性让投资人思考,现在正是持有及进场股市,而不是退出的时候。 Allan Gray的海外投资由姐妹公司Orbis操盘。Orbis长期有让人钦佩的绩效,但过去一年半大跌20%,使其过去一年是垫尾,过去五年也稍微落后同类别基金。这是由于其逆势操作风格,有时让其大大超越大盘,有时又大大落后。笔者记得在2012-13年Allan Gray也有一阵绩效低潮期,但奠定其后来2014-2016年表现超越的基础。过去一年,Orbis赔钱的股票比赚钱的股票多。这是怎么一回事?根据其分析,前五大绩效减分股如下: Orbis对于XPO着墨说明。XPO是美国物流运输公司,旨在帮助企业进入电商领域,与亚马逊抗衡。它致力于物流业垂直整合,帮中小企业做到一站式服务,四年前并购一家卡车队公司。去年下半年获利公布不如预期,加上市场流言攻击,股价大跌30%。Orbis跟管理层开会,认为创办人Bradley Jacobs及其管理团队仍然非常棒,市场流言子虚乌有,因此加码投资。Abbvie是美国制药公司,Orbis深信美国医疗业的未来,因此加购另一家制药公司Celgene。Netease网易在审视评估之后,加码买进,现在是最大持股,部位9.1%。PG&E是美国加州一家能源电力公司,认赔卖出。Symantec网路安全公司也认赔卖出。 对于中国市场,Orbis看好科技商未来,主要持股在网易,腾讯及汽车之家。 Orbis有长期优良历史,笔者建议投资人趁现在逢低买进。 三.Coronation资产管理 Coronation在南非有26年历史,是南非最大上市基金公司。笔者受邀,特别到开普敦参加其一年一度Face to Face见面谈,尽职调查,一整天就听取其经济师及8位经理人简报,从Top 20股票基金,平衡型基金,收入成长兼顾基金,保守型基金,收益型基金,房地产基金,环球基金到新兴市场基金,最后跟首席投资官Karl Leinberger。Coronation有员工三百人,三分之一为投资分析师及基金管理人,在南非是坚强的投资管理团队。遵循估价投资法,投资被低估的公司或资产。于Allan Gray的不同是,Coronation在股市中更敢投风险更大的产业,近几年投资矿业股,一开始让基金大跌,但之后帮投资人赚了钱。Coronation也喜爱房地产,长期以来总有一部分投在南非国内外房地产。不过Coronation也踩了不少最近几年所谓的地雷股,例如Steinhoff, MTN, 因此过去五年表现为市场平均。 Coronation资产管理团队稳定,信誉良好。他们注重投资多方面审视,包括ESG (environmental, social, governance, 即环境,社会和公司治理三方面).整体来说,他们基金的强项是收益型基金,操作风险管理稳健,抓到机会为客户提升收益率。另一方面则是新兴市场基金,多位分析师到世界各地拜访上市公司执行长,真正下功夫帮客户寻找投资机会。其他的基金,长期不会差到哪里去,但也不会比同类别基金好到哪里去。 四.Prudential保诚 保诚投资管理在南非有25年历史。跟Coronation类似,也使用估价投资法,但因为其属于英国保诚旗下,在投资上先从宏观趋势评估,了解个国家及资产类别的价值,从而加码被低估资产,减码被高估资产。采取团队投资管理模式。投资绩效相对中规中矩,比较不像Coronation有时经历大跌大涨。 投资管理团队虽然不大,但也很稳定。首席投资官David Knee有20多年投资经验,主要是固定收益资产,曾在英国任职,2008年转到南非。股票总监Johny Lambridis是精算师,也有多年投资管理经验。 保诚的大数据宏观分析有三点引起我的注意: 一,中印两国在1820年之前占全球GDP约50%,G7工业国家是在19世纪工业革命时迅速崛起,直到1940年占全球GDP达到49%巅峰。过去40年中国及印度崛起,不过是恢复以前的地位。现在占比30%,与G7国家32%相当。 二.全球人口持续增长,但增长速度减缓。预计2100年全球人口达到110亿。而人口继续老年化,这对社会福利,政府举债,照顾老年人,政治版图都会有巨大影响。 三.中国的崛起与世界贸易自由化息息相关。下图左标显示世界贸易比例,右标为中国经济成长率。世界贸易从1960年代25%增加到近60%,但从2008年至今就达到瓶颈,现在面临美中贸易战,使世界贸易雪上加霜,连带也影响中国经济成长率。 保诚最具代表性的基金为Equity股票型基金,平衡型基金,Inflation Plus保守型基金,以及房地产基金。长期相对于同类基金有优良表现。不过Inflation Plus过去三年相较落后。
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![]() PSG资产管理公司是南非较小型资产管理公司,管理近500亿兰特资产。在2019年波动不定之后,他们的投资团队回应了一些关键投资者的担忧。Greg Hopkins格雷格先生为其首席投资长。 2018年大部分地区的市场波动和经济不确定性持续到新的一年。这种不确定性更因在5月份大选前夕加强竞选活动以及限电的情况下更加升高。 面对困难的第一季度,我们面向客户的团队与我们投资团队的一些成员坐下来,询问目前投资者心中最紧迫的问题。 问:在短期内,您的投资绩效表现不佳。我们能读到什么? 格雷格:短期表现不佳是逆向投资的重要组成部分。为了在长期实现卓越的回报,您必须能够远离人群,并忍受可能导致的短期亏损。也就是说,我们严重关注短期表现不佳的问题并理解这对投资者来说是一次艰难的经历 - 我们也不喜欢它。回顾过去三年,我们的基金在自1994年以来南非经历的最艰难的投资环境之一中有卓越的表现。我们认为这很大程度上是因为我们作为投资的一部分应用的质量检查表过程帮助我们避免了近年来市场上出现的大部分企业地雷。然而,最近,我们的基金落后于同行,绝对表现并非我们所希望的。 重要的是要理解这也是我们的过程的症状。当我们寻求识别被低估的优质公司时,我们经常购买我们认为不受欢迎的优质公司。但是,我们无法预测市场何时会开始认识到错误定价的质量,而且我们的定位往往很早。我们认为目前我们的一些本地和全球持股都是这种情况。 肖恩:当我们的基金在短期内表现不佳时,我们总是停下来问自己这是否是由于市场时机或我们是否犯了错误。所有投资者都会犯错误,我们承认在某些情况下我们对公司的估价不正确,或者是因为我们后来被不可预见的事件或我们的分析中的缺陷所愚弄。 EOH是最近的一个例子。但是,尽管我们最近对绩效进行了具体拖累,但我们需要考虑当前市场环境的极端程度,以及极度悲观情绪加剧的经济状况。在这些环境中,短期疼痛往往是长期获益所必需的。 我们的一些投资者将记住2015年底和2016年初的类似情况。那时我们经历了重大的短期痛苦,但这也是我们的基金随后能够跑赢的部分原因。事实上,对三年业绩表现最大贡献的几家公司是前两年表现不佳的公司。 我们大多数基金目前的短期表现不佳可归因于他们持有所谓的SA Inc.南非公司(特别是中型股)以及不受欢迎的全球行业。虽然这些仍然滞后,但我们的投资案例仍然存在。 问:您已将EOH称为表现不佳的因素。你能解释一下出了什么问题吗? 肖恩:事后看来,我们认为这个位置的内在价值和规模是错误的。虽然这些股票在几年内对我们的客户表现良好,但后来我们的研究表明了对公司资产负债表的担忧,我们没有很快就采取行动。 问:尽管最近有所下降,但您的资金仍然拥有EOH。为什么? Shaun:如果我们现在比较EOH到一年半以前,它在几个方面是一个非常不同的公司。重要的是,它任命了外部法律顾问进行彻底的治理概述,并对其管理和治理结构进行了全面改革。这包括任命新的首席执行官,首席财务官和财务主管以及新的董事会成员。该公司还与新的投资者关系联系,为其投资者群体提供更好的披露。 虽然遗留问题仍然是一个问题,但新的管理团队致力于使业务正规化并处理问题领域。还有很长的路要走,但我们目前的观点是,市场认为成功扭亏为盈的可能性很小。因此,我们认为,该份额仍然提供了一定的安全边际,我们认为保留其投资符合客户的利益。 问:PSG投资组合中的投资者目前面临哪些风险? 格雷格:从长期来看,我们认为鉴于价格低廉,我们的投资组合可以被定性为低风险。 然而,在短期内,表现不佳或波动的风险相对较高。 我们持有的许多公司总体上不受市场青睐。 虽然这是我们认为使它们具有吸引力的,但这也意味着在短期内,它们很容易受到情绪的冲击。 他们的股价变动可能无法预测,价格可能会进一步下跌或保持低于预期的时间。 问:鉴于市场环境充满挑战,您还在寻找机会吗? 肖恩:正如我们已经注意到的那样,投资市场的某些部分普遍存在恐惧。这与其他拥有良好资产且投资者倾向于自满的领域形成鲜明对比。我们在投资者担心的那些地方找到了更多的机会。事实上,我们的自下而上分析表明,在深熊市场中通常会出现估值。 对于能够渡过难关的长期投资者而言,这些低估值水平的回报率很有希望。因此,我们认为我们应该准备好忍受一些短期波动,以换取锁定长期回报,从而增加达到客户目标的可能性。 格雷格:我们在大多数资产类别中都找到了重要的机会,这是一个难得的机会。这使我们能够建立多元化的投资组合,在一系列可能的结果下实现其任务的有利几率。当我们找不到客户的机会时,我们很高兴能够坐在现金中。因此,我们所有多资产基金在2018年大量部署现金,这表明我们对这一机会集的看法是多么有利。我们对机会本身以及基金投资的平衡性感到兴奋。 摘要 去年美中貿易戰開打至今已一年多,傷害兩大經濟體的經濟貿易,也使全球貿易供應鏈重新洗牌。加上美國去年生息四次,利率來到2.25%,吸引資金回流美國,首先打擊新興市場,之後也打擊美國股市,美國股市12月創下過去100年來第二差報酬率(-7.8%)。 我所肯定的南非資產管理公司一致認為南非股市及全球新興市場處於或接近歷史低點,現階段找到許多良好投資契機。建議長期投資人繼續持有股票資產部位,未來3年應有60%的報酬。 美中貿易戰自去年開打至今已一年多,美國特朗普總統認為中國不公平競爭,美國對中國貿易逆差龐大而且持續擴大,中國侵犯智慧財產權等,以針對自中國進口產品加以課徵關稅為制裁方法,並且打擊中興,華為等通訊企業,想要在5G領域圍堵中國企業。 從最近的中國經濟成長率及進出口金額看來,中國2月份出口額較前一年銳減20.7%至1,350億美元,是2016年2月以來最大降幅,顯示美中貿易戰對中國貿易有顯著影響。 2018年中國股市大跌25%,不過2019年至今,由於全球投資者信心恢復,中國政府經濟調控,中國股市上漲了25%。 2018年美國股市本來表現算穩健,然而12月經歷大跌7.8%,整年度跌6.1%,是自2008年全球金融危機後第一次年度負報酬率。不過今年初至今已上漲11.48%。 南非在去年初換新總統後,各界有很高的期望。然而美中貿易戰,新興市場貨幣危機,ANC黨內兩派惡鬥,接二連三的調查委員會把過去祖馬時期貪污賄賂腐敗能事掀開來,才發現南非國庫被掏空,基礎建設岌岌可危,Eskom電力公司又頻傳斷電消息,打擊投資人信心。南非去年經濟成長率預測僅0.8%,今年由於Eskom因素也好不到哪裡。 2018年南非股市下跌8.5%,是自2008年全球金融危機後第一次年度負報酬率。若前總統祖馬看股市投資報酬率,一定會很自豪的說,在他總統任期股市年年上漲,從沒有跌過!這實在有些諷刺。今年初至今南非股市上漲了6.3%。 經過筆者長期觀察,分析評估,現在所肯定的四家南非基金公司,都一致認為2018年對所有的投資者是艱苦的一年,不管把錢放何處都賠錢,除了放在銀行生息及投資債券。PSG公司指出2018年是嘗試避開地雷股的一年。 過去一年以下知名上市公司帶給投資人巨大損失: 南非股市現在已接近過去40年的五次低谷時期。 無獨有偶,Coronation公司也有雷同的分析: 不過他們也一致認為,2019年是轉機的一年,PSG研究報告指出過去5次低點之後3年的年化報酬率高達24.3%,即3年的累計報酬率達92%。即使用最低的歷史數據年化報酬率16.4%,投資人3年累計報酬率也達到近60%。這是所謂的絕地逢生,物極必反。 PSG公司現階段看好的資產類別有(以綠燈為標誌):針對南非經濟股票,政府債券,海外股票及現金。 我們建議投資人,雖然經過2018年負的報酬,不要對股市失望,中長期仍繼續持有股票部位,有南非部位也有海外部位。分配有股票,債券及現金部位。在這個試煉的時候,我選擇一段投資大師華倫巴菲特語錄來提醒我自己及投資人:
現在不是丟棄,而是抓住可能是自2008年全球金融危機以來最好的投資機會。 ![]() 在2018年11月21日,本公司第一次透过微信财富管理群组举办投资说明会,很荣幸由时机资本公司投资总监寿祺先生Theo来介绍其公司及旗下的基金,特别针对明镜融资基金。以下是说明会的记录。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 11:58 AM 各位群友,我们在三分钟开始在這群組將舉行別開生面的投資說明會,我邀請明鏡融資基金的投資長Theo壽祺先生說明,Theo是上海人,辦公室在香港。我會訪問他,也邀請群友們到時問問題。敬請關注 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:01 PM @寿祺 Theo - Skybound Capital 你好,香港时间应该是晚上6点吧? 寿祺 Theo 12:01 PM 在开始之前,我先将最新的基金月报发给大家分享 寿祺 Theo 12:01 PM 2018 10 Prism Income Fund.pdf(View in attachment) ![]()
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寿祺 Theo 12:02 PM
是的 现在是晚上6点 寿祺 Theo 12:02 PM 各位群友大家好 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:03 PM 谢谢你来跟我们群组说明明镜公司及产品。请介绍Skybound Capital公司及其服务 寿祺 Theo 12:06 PM 好的非常感谢叶总今晚的邀请,我们公司的名字叫Skybound Capital,中文名字是时机资本,是一家以开普敦为总部的全球资产管理公司,目前在南非,香港,英国,澳大利亚,毛里求斯和百慕大都设有分支机构,全球总共有将近110名员工,我们为全球各地的机构投资者和个人投资者提供服务,公司成立于十多年前,但是公司主要的管理团队已经在一起共事了超过20年,我们公司提供的服务主要集中在投资管理相关的基金,具体从资产类别来看,以传统资产和另类投资为主,另类投资当中包含对冲基金私募股权私募债券,和房地产。 寿祺 Theo 12:07 PM 在南非本地我们也发行面向零售投资者的各种基金产品,其中以对冲基金的母基金为主。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:09 PM 谢谢介绍公司的背景,请介绍你自己 寿祺 Theo 12:10 PM 具体再来看一下明镜融资基金,明镜融资基金是一个历史相当悠久的全球私募信贷产品,这个基金到目前为止已经运行了超过九年,总共管理的资产超过4亿美元,目前投资的主要标的是以全球各地的非金融机构为主,也就是该基金基本扮演一个资金批发的角色向各地的其他金融机构提供融资支持,在九年的历史中我们实现了为客户创造年化超过8%的美元净收益。 寿祺 Theo 12:10 PM 谢谢叶总,接下来我简单介绍一下自己 寿祺 Theo 12:13 PM 我是寿祺,在上海出生受的教育,早年间在中国的高校中教授经济学,十多年前赴伦敦从事金融业,一直在投资管理方向,在伦敦、纽约、日内瓦和香港等地工作,十一年前搬来了香港,九年前加入时机资本担任集团的投资总监,负责监督左右的投资产品。我是CFA和CAIA的持证人,同时也是CAIA香港分会的常务理事,兼任上市公司的独立董事。很高兴认识大家。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:14 PM 结婚了吗?有孩子吗? 寿祺 Theo 12:15 PM 已婚十多年,刚刚有了一个孩子,不到两岁。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:15 PM 家庭事业有成! 寿祺 Theo 12:15 PM 谢谢叶总[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:16 PM 明镜融资基金什么时候成立的?规模,投资标的以及绩效? 寿祺 Theo 12:20 PM 明镜融资基金成立于2009年的7月,目前具体管理的资产约4亿美元,是我们公司所有产品中的旗舰,投资的标的以向全球各地的非银金融机构放贷为主,从成立至今实现超过8%年化的美元净收益(扣除所有费用后)。具体来看组合中目前有大约40-50个交易对手,贷款笔数超过100笔,历史上没有出现过违约的情况,每笔贷款的周期从3个月到3年不等,规模从一百万到三千万美元不等。 寿祺 Theo 12:21 PM 从地域上来看是非常分散的,目前英国是最大的单一国别,占组合超过20%,接下来是澳大利亚,美国和欧盟,非洲作为整体占组合的月30%[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:22 PM 投资人关心的是你如何选择投资标的,评估慎选,帮投资人把关,避开地雷股 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:24 PM 可不可以用一个实例说明你如何评估投资标的,所得的收益 寿祺 Theo 12:29 PM 谢谢叶总的好问题。明镜融资基金是一支非常纯粹的私募信贷基金,所以通常并不会主动进行股权投资。而且从投资流程来看,私募信贷的组合与其他的投资组合有相当大的区别,在于不仅仅是选择标的,而且要管理标的,投资的决策很重要,但是法务、税务和后台的配合更重要。从选择标的的角度而言,我们结合了投前尽调(尽职调查)和投后尽调。通常,在放贷之前,我们对一个交易对手的观察期在一年到一年半左右,也就意味着这段时间我们是没有业务关系的,而我们的分析员会定期走访对方的办公处所,观察其展业的情况,同时审阅其财务信息(如交易对手不配合的话,那么关系马上就终止了)。在观察期结束后,我们满意的情况下,会放出第一笔贷款。而放出贷款后,投后尽调的过程就开始了,这是一个更为严格的信贷管理过程,我们每月都派负责财务审计的同事走访每一家交易对手,严格监察其使用贷款的情况,包括业务扩展的健康程度。一旦发现问题,我们便提前抽贷,这也是实现了过往九年没有违约的关键所在。接下来我们举一个具体的例子 寿祺 Theo 12:36 PM 整个基金最初是集中投资于非洲市场的,慢慢才开始开发非洲以外的市场(这中间积累关系,同时考察市场花了相当时间)。而最早我们在澳大利亚放款的是一家名为Nimble Loans的小贷公司,我们在进入市场之前先聘请熟悉当地的行家,我们澳洲的负责人之前任职于澳大利亚信贷行业协会担任会长,熟悉监管同时了解所有从业机构。由他开始我们扩团队,面试大部分的小贷机构。对Nimble的观察也花了一年多时间,同时考察了相当多其他的竞争对手(有些也进入了备投的候选池),面试了该公司所有的高管,我们派同事常驻在对方办公室内,同时与该公司所使用的服务商(如律所、审计师)都进行了交流。在我们投资以后,每个月我们都能获得最及时的财务信息,同时有同事定期驻扎在该公司,而且我们甚至帮助该公司进一步获得其他的股权融资和债权融资以充实资本,扩大业务。在两三年间,Nimble成为了澳洲最大的在线网贷公司,服务客户超过1百万名。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:36 PM 谢谢寿总,您这么用心,花时间写出来让我们看得明白 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:38 PM 我想我们群里的朋友大部分不是在金融业的,所以对于一些金融术语可能要花一些时间消化[Joyful] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:39 PM 那么这个Nimble的投资案收益率是多少? 寿祺 Theo 12:40 PM 这个投资案中,我们放款的年化收益率超过13%,为整个组合的收益率提升做出了不小的贡献。但是我也想强调,上面的这还只是一个例子,实际上我们每天的工作就是在不断走访各种已投标的,同时考察备选的标的。整个组合非常多元分散,有高收益的标的也有普通收益的标的。 寿祺 Theo 12:41 PM 通过辛苦工作积累关系,保障投资的安全也是我们建立起自己护城河的方法,整个市场上从放贷而言,我们很多时候是直接和银行在竞争的。但是我们管理贷款的严格程度远胜绝大部分的银行。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:41 PM 了解,所以平均净收益有8% 寿祺 Theo 12:41 PM 是的 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:43 PM 我看到明镜融资基金的收益率每一年表现都相对稳定,不像股市大起大落。明镜融资基金跟投资股市有什么何差别? 寿祺 Theo 12:45 PM 由于明镜融资基金中的主要投资是很多个的贷款协议(可以理解成多个高收益债券),但是由于是私募信贷,并不会在估值时进行mark-to-market以市价估值,所以自然就少了许多收益上的波动。 寿祺 Theo 12:47 PM 不少进取的投资者会嫌弃这样的收益率似乎比较一般,但是考虑到这收益的稳定性,在长期复利的情况下,其实是非常可观的。我来举一个对比,从1900年到现在假如做一个35%美国债券65%美股的固定比例组合,到现在的年化收益也不过是5%+而已 寿祺 Theo 12:49 PM 再来看中国股票,关注MSCI中国指数的群友可能知道,2017年是个大年,全年上涨52%,2016是小跌,今年迄今下挫20%+。但假如算一下年化收益的话,哪怕有去年的大涨,这三年来也不过是年化不到7% 寿祺 Theo 12:49 PM [Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:50 PM 嗯,所以我的理解是融资基金不是财经新闻常会报道的股票基金或ETF证券交易所交易基金 寿祺 Theo 12:51 PM 对,您的理解没错。私募信贷原本是一直都存在的一个资产类别,但是自2008年金融危机后有了大发展,主要是由于各国银行业收紧监管,原本许多银行放贷的对象不再能从银行获取贷款,转而向私募信贷基金募资,这也帮助了整个私募信贷行业的发展。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:52 PM 那么,明镜融资基金跟国内P2P有何差别?最近我们听到国内有一系列P2P平台问题 寿祺 Theo 12:52 PM 以目前为例,每年全球新发行的私募信贷基金大约在200-250只左右,总共募集的新资金在最近几年都每年超过千亿美元。给投资者带来的回报比较可观也吸引了越来越多的投资者参与,其中包括大量机构投资者。 寿祺 Theo 12:55 PM 明镜融资基金在历史上没有投资过任何P2P平台,但主要是因为我们团队的能力不在于分析如何从P2P平台上挑选资产,而非因为我们不看好P2P。我们对P2P的观点是中性的,本身平台是没有问题的,但是在平台上造假才造成了现在的很多问题。关于我们基金和P2P的异同,我在几月前专门做过一个分析,这里也发上来和大家分享。 (请点以下链接) 近期中国p2p行业的震荡与明镜融资基金的差异性20180731.pdf 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:58 PM 谢谢你的分享,给我们对于这现象的剖析 寿祺 Theo 12:59 PM 谢谢叶总的邀请 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 12:59 PM 明镜融资基金与澳大利亚基金有何不同?在南非的华人也有一些对投资澳洲有兴趣 寿祺 Theo 1:01 PM 明镜融资基金和明镜澳大利亚基金在投资流程上是一模一样的,但后者是集中在澳洲的一个产品,所以从组合的分散程度而言略为集中,澳洲整个监管环境较为严格因此才成为我们的主要投资市场之一。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:02 PM 所以澳大利亚基金以澳币计价? 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:03 PM 在南非的华人如何投资明镜基金? 寿祺 Theo 1:03 PM 澳大利亚基金目前主要是澳币计价的,但是只要有足够需求,我们可以非常方便的开立美元的投资级别(实际上,目前有韩国的机构在签约希望投资美元级别) 寿祺 Theo 1:07 PM 在南非的华人有两种方式,一,倘若是持有兰特的投资者,我们有一款南非的产品通过Swap挂钩了明镜融资基金,同时我们全部对冲外汇风险,目前美元兰特的远期协议一年有近5-6%的无风险收益,加上明镜本身8%的美元收益,兰特的产品可以实现一年两位数的收益;二,如果是在南非境外持有美元的投资者便可以直接投资明镜基金,具体而言1)有私人银行账户的客户可以通过私人银行申购,绝大部分的瑞士银行都可以申购这个基金 2)有普通商业银行账户的投资者可以通过填写申购表然后从银行向基金汇款的形式来申购。我们有专门的中文同事可以辅导投资者整个流程。 寿祺 Theo 1:07 PM 基金的最低起始投资额为10万美元[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:08 PM 那么,在南非以外的华人如何投资明镜基金? 寿祺 Theo 1:09 PM 南非以外的华人比较简单,就是和我上面说的方法二一模一样[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:09 PM 投资期限?有规定要投资多久? 寿祺 Theo 1:11 PM 两个基金都是开放式基金,每月申购赎回,无固定投资期限。但是为了鼓励长期投资,我们对投资一年以下便赎回的投资者收取2%的赎回费。[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:11 PM 随时可以提领吗? 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:13 PM 有客户问,收益是利息income还是增值capital gains,怎么计算 寿祺 Theo 1:14 PM 每月开放一次,在月初的第一个工作日为交易日,申购的流程是在交易日前五个工作日完成申购表的填写和汇款,赎回的流程是在交易日前一个月加五个工作日通知,会以该交易日的净值赎回,具体到账会是该交易日后的约15天。 收益是Capital Gain,但是我们有专门的分红级别(每季度派1%左右)那么分红级别派出来的就是利息。[Fight] 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:21 PM 所以客户可以在申请时选择分红级别? 寿祺 Theo 1:21 PM 是的 客户可以在申购是选择分红级别。分红级别的另一个细微差别是,申购是每月可以申购,但是赎回是每个季度,和自然日历季度对应。 寿祺 Theo 1:22 PM 主要原因就是派息是每季度进行的 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:22 PM 明镜基金与CRS境外金融账户共同申报准则? 寿祺 Theo 1:25 PM 目前几乎所有的离岸基金都是在CRS覆盖范围内的,所以只要投资基金,理论上都避不开CRS的申报。对于南非的华人而言,您可以选择在申购时说明自己的税务居民身份。比如我举个例子,对于仍然持有中国护照的华人而言,实际上说明自己是中国税务居民1)是正确的 2)中国现行税法对投资的资本利得capital gain是不征收税收的 寿祺 Theo 1:26 PM 对于情况更为复杂的高净值个人,我们欢迎进行线下讨论 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:28 PM 非常感谢寿总的详细精辟说明,让我们有进一步的了解。我想借着这说明会,大家也都对您和贵公司有些认识。 寿祺 Theo 1:30 PM 谢谢叶总和各位群友,希望将来能不断一起分享。 寿祺 Theo 1:30 PM 在南非的资产管理公司中华人任投资总监的比较罕见,所以也算凑巧。 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:32 PM 谢谢大家的关注,也非常谢谢寿总的宝贵时间。原本计划半小时的说明会成了一个半小时! 叶人豪 德博保險理財 Kevin Yeh 1:33 PM 若有进一步需求,请跟我或寿总联系。说明会结束[Smile] PSG資產管理公司屬於有名的南非上市金融集團PSG,其投資績效日益突出,是一個值得追蹤並投資的資產管理公司。其靈活型基金是一支過去十多年表現優異的基金,過去五年有年化13.9%的回報率,適合追求高報酬的積極型投資人。它的投資標的主要為南非股票,但也可投資海外股票。經理人根據市場情況靈活調配資產配置。 基金小檔案 資料來源: PSG;數值為2月28日數值
德博基金評鑑:這是德博自創的基金評鑑,根據基金的投資理念、基金經理人學經歷、過去的表現和風險給予評分: 一星 – 劣; 二星 – 下等; 三星 – 普通; 四星 – 佳; 五星 – 優。 德博建議:這是德博給投資人想要短期或長期投資此基金的建議: 買進(Buy) – 投資人應購買基金; 持有 (Hold) – 已購買此基金的投資人應繼續持有,毋須賣出,但也不應追加買進; 減少(Lighten) – 投資人應賣掉部份基金; 賣出(Sell) – 投資人應賣掉全部基金。 警語:基金投資不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人應依照個人理財計畫和投資目標申購合適的基金. 本公司從頭至今從未介紹過債券基金。債券基金投資政府國債及投資級銀行債及企業債,提供投資人每季利息收益。當利率預期下降,債券價格上升。當利率預期上升,債券價格下跌。過去幾年南非政治黑暗期,經濟低迷,每次祖馬總統換財政部長,南非幣應聲下跌,債券價格下跌。現在新總統拉馬福薩上任,按照他的步驟和時間實行他的計畫,一串改革和將好的人放在重要政府部門,企業界及投資界信心開始恢復。穆迪信用評級將南非的主權信用評級維持在最低投資級別,評級前景從負面升為穩定,對債券和外匯市場帶來正面的影響。在政治及經濟轉好的基礎上,我們推薦艾倫格勒債券基金。 基金小檔案 資料來源: Allan Gray;數值為2月28日數值
德博基金評鑑:這是德博自創的基金評鑑,根據基金的投資理念、基金經理人學經歷、過去的表現和風險給予評分: 一星 – 劣; 二星 – 下等; 三星 – 普通; 四星 – 佳; 五星 – 優。 德博建議:這是德博給投資人想要短期或長期投資此基金的建議: 買進(Buy) – 投資人應購買基金; 持有 (Hold) – 已購買此基金的投資人應繼續持有,毋須賣出,但也不應追加買進; 減少(Lighten) – 投資人應賣掉部份基金; 賣出(Sell) – 投資人應賣掉全部基金。 警語:基金投資不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人應依照個人理財計畫和投資目標申購合適的基金. 我們說明2018年投資理財專刊第一個投資理財方案,百萬富翁投資挑戰賽,使用的是Allan Gray基金投資平臺。此投資方案為10年期,起始是每月R5,500,月投資額固定不變,不會每年遞增。若投資人在任何時間,有任何原因取消要贖回,沒有解約金。 2018百萬富翁投資挑戰賽 – Allan Gray 我們要建立一個有紀律的投資族群 每個月5,500蘭特,10年,您就能晉升百萬富翁的行列 適合的理財目標: * 孩子教育基金 * 創業基金 * 為年老存錢 * 一般投資理財 如何運作
以上為此投資計劃預計每年度年底現金價值,實際值會根據所投資基金實際收益率而有所不同。
![]() 南非財政部推廣免稅投資帳戶已行之有年,其目的是為鼓勵南非大眾儲蓄投資。英文為tax-free savings accounts。現行辦法如下: 每人每稅務年度可存R33,000在此帳戶,終生上限額為R500,000。未來這些上限會根據南非通貨膨脹率調整。帳戶內利息,股息及增值所得皆免稅。若每年儲蓄金額超過3萬3千蘭特,超過之部份將被課40%的稅。投資人開戶需有效的南非身份證。投資人可以隨時提領帳戶餘額。 免稅投資帳戶種類包括銀行存款帳戶,基金投資帳戶,南非零售國債,證交所交易基金,股票。投資人可以有不止一個免稅投資帳戶,但投資多個免稅投資帳戶的投資總額每年上限為3萬3千元。 免稅投資帳戶的優點如下:
免稅投資帳戶不適合那些人?
注意,R33,000是稅務年度上限。南非稅務年度從每年3月1日起至隔年2月底截止。若你在本期稅務年度還沒有使用此免稅投資帳戶額度,可以在2月底以前跟本公司聯繫,協助您開一個免稅投資帳戶。 以下是根據南非現行稅法,各種理財產品實際稅後報酬率。若10年前投資R10,則現在各種理財產品實際稅後報酬率如下表: 從以上圖表看出,過去十年投資艾倫格勒平衡型基金的年化回報率為10.6%,稅後為8.6%。若用投資保單則回報率略增為9.2%,使用免稅投資帳戶則為10.6%。養老保險運用其抵稅,節稅功能,年化回報率為17.4%。養老保險的投資報酬率比其他任何產品每年多出近7個百分點。可見一般在南非有繳納個人所得稅,且稅率達到30%以上的納稅人,應慎重考慮投保養老保險以獲得長期最高投資報酬。 海外投資 在南非要投資海外市場有兩個主要管道,第一為投資以南非幣計價的海外基金。這類基金使用基金公司本身投資海外限額,投資海外美元計價基金第二管道為直接投資以美元計價的境外基金,投資人用已有美金,或將南非幣兌換成美金,進行投資。兩種管道的比較如下: 海外投資的資本利得稅法比較如下: 若是投資南非幣計價海外基金,根據南非幣計價資本利得計算,不論是投資報酬或匯率差。 若是直接投資境外基金,匯率差價的所得不算為資本利得,提供投資人某種通貨膨脹保障。 根據以上比較,若南非幣貶值,那麼直接投資境外基金稅務上較有利。若南非幣升值,則投資南非幣計價海外基金稅務上較有利。長期來說,由於南非幣兌美元貶值,直接投資境外基金稅務上較有利。 以上圖表顯示,若10年前投資人投資海外基金,稅前年化報酬率為13.2%。若是用南非幣計價海外基金投資管道,稅後報酬率為11.7%。若是用直接投資境外基金投資管道,稅後報酬率提升為12.3%。
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作者叶人豪先生出生于台湾台北,1989年移民至南非,南非金山大学精算系毕业,拥有特许财务规划师(CFP)证照,在南部非洲从事精算,保险理财业务已达26年。曾任MDRT南非国家主席。约堡台湾商会会长。 文章分类
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